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但往后看，若2020年中后期美联储再度扩表，新一轮QE下房地产或更为受益。两点理由：第一、美联储扩表本身是类降息操作，原则是会整体提振金融资产（包括房地产）估值，但美股估值仍偏高，受益空间或有限；第二、美股与美国房价指数比值呈现长周期波动特征。目前美股与美国房价指数比值以及美国居民部门持有的金融资产占比均处于历史较高水平。相反，美国住房自有率和居民杠杆率均为近20年的较低水平。换言之，若美联储再度放松货币政策，与美股相比，房地产或更具吸引力。

70年的改造大升级，革命老区的面貌已经发生翻天覆地的巨大变化，人民群众的获得感幸福感安全感指数也在不断攀升。2018年，延安地方财政收入148亿元，城镇居民人均可支配收入由1985年的519元增加到32226元，农村居民人均可支配收入由1978年的53元增加到10786元。目前延安19.5万贫困人口实现脱贫，延长、延川、宜川3个国定贫困县全部“摘帽”，693个贫困村脱贫退出，贫困人口由2014年底的7.62万户20.52万人减少到2018年底的5526户10034人，贫困发生率由13.2%降至0.66%。延安已实现了从基本温饱向告别绝对贫困的历史性跨越，并成功入选“2019中国最具幸福感城市”。

5．【唐山多家钢厂被要求于13日至15日烧结停限产】近日唐山政府下发通知，预计13日18时至15日12时期间预测将出现重度污染天气过程，13日18时至15日12时期间唐银钢铁、唐钢二炼铁、唐山不锈钢、国义特钢、新宝泰钢铁、天柱钢铁、瑞丰钢铁、凯恒钢铁、经安钢铁、国丰钢铁、东华钢铁、金马工业、东海特钢、东海钢铁保留一台烧结机正常生产，其余烧结机停产。企业要严格自律，确保脱硫设施正常稳定运行；加强各生产工序运行管理，严防污染物超量排放问题发生；13日18时至14日12时期间，焦化企业停止装煤出焦。（上海有色网）

在美债供给不断增加的背景下，10年期美债收益率仍趋势向下只能被解释为需求更加强劲。前文所述，金融危机后这种力量主要来自美联储扩表，而金融危机前这一力量或来自外国投资者。若将这两个因素合并，如图11所示，1976年至今外国投资者及美联储持有美债之和占美国国债总规模比重对10年期美债收益率（HP滤波）趋势项解释力为71.1%，1990年至今该解释力则进一步增加至91.3%（对应图12）。即便是在金融危机后，外国投资者与美联储持有美债总规模占比对10年期美债收益率趋势项的解释力也高于美联储持有美债占比。由此，我们找到了美联储实施QE的长期背景：代替“外国投资者”成为稳定长端美债收益率趋势项的需求力量。

今年上半年，广东GDP率先突破5万亿元大关，经济增速和江苏都是6.5%，也就是说，广东在总量上仍然对江苏保持着优势。但，江苏经济有一点却要显著地好过广东，那就是：区域平衡性。1． 珠三角像欧洲，粤西像非洲中国大部分省份，内部都有着明显的经济社会和文化区域差异。

尽管2018年4Q以来30年期抵押贷款利率已跟随10年期美债收益率回落，但这只是美国名义经济增速回落引发10年期美债收益率（HP滤波）周期项下行的结果，在缩表的背景下，10年期美债收益率（HP滤波）趋势项仍在回升。换言之，缩表减小了10年期美债收益率的应有自然降幅，若无缩表因素，目前10年期美债收益率或为2.32%，而非2.65%。一旦结束缩表甚至重新扩表，则大概率缓解地产景气下行风险，甚至令美国地产市场重拾景气。